今日，中國船舶(600150)、中船防務(600685)雙雙復牌。中國船舶和中船防務皆是中船集團旗下上市公司。此前，因中船集團正在籌劃重大事項，可能涉及公司資產(chǎn)重組，兩公司股票已經(jīng)自2017年9月27日起停牌。在兩只股票停牌之后，資本市場原本對其寄予較高期望，萬沒想到復牌之后迎來的卻是大跌走勢。
截至記者發(fā)稿時止，中國船舶報于22.2元，跌幅達到10.01%，中船防務報于25元，跌幅達到6.23%。
擬雙雙購買旗下子公司股權
從中船防務和中國船舶在3月20日晚已經(jīng)披露的公告來看，兩家公司的重組方案均涉及旗下子公司的股權。
其中，中船防務擬分別向華融瑞通、中原資產(chǎn)等9名交易對方發(fā)行股份，購買上述9名交易對方合計持有的廣船國際23.58%股權和黃埔文沖30.98%股權。廣船國際23.58%股權、黃埔文沖30.98%股權均暫按24億元作價。綜上，本次重組標的資產(chǎn)的作價初步預計為48億元。
值得一提的是，廣船國際和黃埔文沖是我國重要的船舶和海洋工程裝備制造企業(yè)及海洋武器裝備制造企業(yè)，同時也是中船防務的重要子公司。通過本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)，中船防務將實現(xiàn)對廣船國際和黃埔文沖的全資控股。
在中船防務方面看來，中船防務實現(xiàn)了對廣船國際和黃埔文沖的全資控股，有利于通過落實戰(zhàn)略部署、優(yōu)化資源配置、提升經(jīng)營效率促進子公司與母公司協(xié)調發(fā)展，進而增強中船防務的持續(xù)盈利能力。
回頭再看中國船舶。中國船舶擬分別向華融瑞通、新華保險等8名交易對方發(fā)行股份，購買上述8名交易對方合計持有的外高橋造船36.27%股權和中船澄西12.09%股權。外高橋造船36.27%股權、中船澄西12.09%股權分別暫按47.75億元、6.25億元作價，本次重組標的資產(chǎn)的作價初步預計為54億元。
作為中國船舶的重要子公司，外高橋造船和中船澄西是我國重要的船舶和海洋工程裝備制造企業(yè)。通過本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)，外高橋造船將成為中國船舶的全資子公司，中國船舶對中船澄西的持股比例將進一步提高。有利于進一步增強中國船舶對子公司的控制力。
標的公司為此前“債轉股”主角
值得一提的是，不論是廣船國際和黃埔文沖、還是外高橋造船和中船澄西均是此前中船防務和中國船舶實施債轉股的主角。
2008年全球金融危機爆發(fā)以來，國際貿(mào)易低迷導致新船有效需求不足，船舶市場陷入深度調整，三大造船指標特別是新接訂單量和手持訂單量持續(xù)大幅下滑。造船企業(yè)接單艱難，生產(chǎn)面臨巨大挑戰(zhàn)，盈利能力下降，行業(yè)整體形勢較為嚴峻。自2014年下半年開始，國際油價持續(xù)下跌并處于低位，受此影響，海工裝備產(chǎn)業(yè)也陷入蕭條。
受民用船舶及海洋工程裝備市場低迷的影響，中船防務、中國船舶旗下部分子公司資產(chǎn)負債率較高、財務負擔較重。如今，隨著全球造船行業(yè)周期逐步見底復蘇及上游航運企業(yè)經(jīng)營業(yè)績回暖，為做大做強核心業(yè)務，加大轉型升級力度、降低生產(chǎn)成本，中船防務和中國船舶隨即展開一系列市場化資本運作。
早在今年1月，中船防務即宣布，擬引入華融瑞通、中原資產(chǎn)等9名投資者以現(xiàn)金或債權的方式對公司全資子公司廣船國際、黃埔文沖進行增資，合計增資金額48億元人民幣，上述投資者合計獲得廣船國際23.58%股權、黃埔文沖30.98%股權。
中國船舶同步宣布，公司擬引入華融瑞通、新華保險等8名投資者對外高橋造船、中船澄西進行增資，合計增資金額為54億元，上述投資者合計獲得外高橋造船36.27%的股權和中船澄西12.09%的股權。
廣船國際和黃埔文沖、外高橋造船和中船澄西所獲現(xiàn)金增資均用于償還債務。本次增資完成后，通過“債權直接轉為股權”和“現(xiàn)金增資償還債務”的方式，廣船國際、黃埔文沖可減少負債金額人民幣共計48億元；外高橋造船、中船澄西可減少負債金額人民幣54億元。
如今，中船防務和中國船舶發(fā)行股份購買的子公司股權，恰恰正是此前實施債轉股，相關投資機構所獲得的標的公司股權。
“南北船”整合預期暫落空
實際上，自中國船舶和中船防務在2017年9月27日停牌時起，外界就開始紛紛預期“南北船”有望出現(xiàn)合并。
所謂的“南船”，即是中船防務和中國船舶的控股股東中船集團，所謂的“北船”則是中國船舶重工集團公司，中國重工(601989)即為其旗下上市公司。
一直以來，市場中都有著關于“南北船”將要整合的消息，但卻始終處于“只聞樓梯響不見人下來”的狀態(tài)。但是隨著中國南車和中國北車合并，寶鋼集團和武鋼集團成為一體，國電集團與神華集團合并為國家能源投資集團，令“南北船”合并的聲音再度甚囂塵上。
甚至有券商在研報當中頗為篤定地表示，2017年將是船舶行業(yè)的整合大年，南北船合并是大勢所趨。一方面由于我國的軍船制造需要南北船合并來加深合作、提高產(chǎn)能，另一方面南北兩船的內(nèi)部整合已接近尾聲。
然而，2017年已經(jīng)過去，“南北船”的整合預期卻始終沒有變?yōu)楝F(xiàn)實。
從目前的情況來看，作為南船的中船集團似乎主要精力放在內(nèi)部的提質增效方面，以迎對全球造船行業(yè)迎來新一輪景氣周期。實際上，中船集團和中國船舶重工集團公司作為兩家大型央企，最終能否合體，最終還是要由國務院國資來決定。
一位券商投顧人士表示，“南北船”整合預期暫時落空，而且兩家公司的重組方案也并非是控股股東注入優(yōu)質資產(chǎn)，這些都多少令市場感到失望。另外，在這兩只股票停牌之后，市場中眾多個股的估值重心已經(jīng)出現(xiàn)下移。在重組方案并沒有太多令人過于驚喜之處的情況下，停牌近半年的兩只股票在復牌之后出現(xiàn)大跌也并不令人感到意外。
“但是‘南北船’的整合預期依然存在，而‘南北船’各自旗下資產(chǎn)的重組、整合完畢，旗下資產(chǎn)實現(xiàn)結構優(yōu)化或許會是一個重要前提。”上述投顧人士認為。 |
