近日來(lái)，BDI指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，已從8月份的700點(diǎn)攀升至當(dāng)下的900點(diǎn)左右，較年初的300點(diǎn)更是成倍增長(zhǎng)。目前的市場(chǎng)回暖是船市的周期性波動(dòng)，還是市場(chǎng)已從基本面上復(fù)蘇，無(wú)疑是船東和投資者最關(guān)心的問(wèn)題。這里，中船重工經(jīng)研中心將通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型給出一些啟發(fā)。
我們都知道，市場(chǎng)的基本面取決于總供給和總需求，但如何將“供求決定市場(chǎng)”的機(jī)制量化，則有一定難度。對(duì)此，我們對(duì)海運(yùn)市場(chǎng)建立了一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，并通過(guò)均衡分析發(fā)現(xiàn)：運(yùn)費(fèi)的增長(zhǎng)率，取決于船隊(duì)的增長(zhǎng)率和海運(yùn)貿(mào)易量的增長(zhǎng)率，并且，只要船隊(duì)增長(zhǎng)率小于海運(yùn)貿(mào)易量增長(zhǎng)率，則運(yùn)費(fèi)增長(zhǎng)率一定為正。換句話說(shuō)，只要船隊(duì)增速低于貿(mào)易增速，運(yùn)費(fèi)水平就會(huì)上漲。我們通過(guò)散運(yùn)市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證這個(gè)簡(jiǎn)潔有力的結(jié)論。
這里用BDI代表散運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)水平，用各類干散貨海運(yùn)貿(mào)易量之和代表散運(yùn)市場(chǎng)貿(mào)易量，用交付和拆解之差代表船隊(duì)規(guī)模變化，進(jìn)而可以計(jì)算出有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的船隊(duì)、貿(mào)易和運(yùn)費(fèi)增速：
可見，自2000年以來(lái)，除了2002年和2010年這兩個(gè)蕭條期的異常值外，其余15年的情況都與我們的結(jié)論相吻合：當(dāng)貿(mào)易增長(zhǎng)率大于船隊(duì)增長(zhǎng)率時(shí)，運(yùn)費(fèi)增長(zhǎng)率為正。由此可見，上述結(jié)論總體上是穩(wěn)健的。
這個(gè)結(jié)論顯然對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)有一些啟示。由于過(guò)去一段時(shí)間散運(yùn)市場(chǎng)不景氣，船東一方面暫停下單，另一方面推遲交付、加速拆解，散運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩正在緩解。對(duì)此，克拉克松預(yù)計(jì)2017年散貨船運(yùn)力增長(zhǎng)僅為0.76%。因此，只要干散貨貿(mào)易增長(zhǎng)不接近于停滯，散運(yùn)市場(chǎng)行情就會(huì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。在IMF預(yù)計(jì)明年世界經(jīng)濟(jì)增速3.4%的背景下，我們對(duì)散運(yùn)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)是有信心的。
隨著船隊(duì)規(guī)模停止擴(kuò)張和市場(chǎng)需求逐漸復(fù)蘇，散運(yùn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性運(yùn)力過(guò)剩已開始消解，市場(chǎng)基本面已開始向好。購(gòu)買二手船進(jìn)入散運(yùn)市場(chǎng)，或許可以成為投資者的選項(xiàng)之一。 |
