前三季度，公司民船造修承接訂單143.25 億元、同比增長(zhǎng)155.39%，說(shuō)明民船訂單已經(jīng)快速?gòu)?fù)蘇，這符合我們年初的預(yù)期。我們判斷，2012 年是上一輪十年長(zhǎng)周期的訂單最低點(diǎn)、2013 年世界新船訂單將快速?gòu)?fù)蘇，主要是基于航運(yùn)景氣度和訂單復(fù)蘇的時(shí)間差、手持訂單對(duì)現(xiàn)有運(yùn)力的比例、新船價(jià)格等因素判斷。今年前三季度，世界新船訂單成交8267.41 萬(wàn)DWT、增長(zhǎng)98.8%， 印證了我們觀點(diǎn)。期末，民船造修手持訂單263.23 億元、占比25.36%，遠(yuǎn)低于去年年底的43.64%。
公司將成為中國(guó)海軍第一股我們一直認(rèn)為，不能將中國(guó)重工做為傳統(tǒng)意義上的民船造修公司看待。今年前三季度的訂單結(jié)構(gòu)，反映出去年下半年以來(lái)的中國(guó)海軍訂單的快速增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)武器世界軍貿(mào)的增加;此次注入后， 預(yù)計(jì)軍工軍貿(mào)收入占比將大幅提升到20%以上，毛利占比提升到50%以上，成就名符其實(shí)的中國(guó)海軍第一股。
持續(xù)的資產(chǎn)注入預(yù)期在IPO 之初，招股說(shuō)明書就明確指出把上市公司作為中船重工集團(tuán)整體的平臺(tái)，此次是整體上市的第四步，預(yù)計(jì)完成后還會(huì)有繼續(xù)的資產(chǎn)注入預(yù)期、如多家科研院所、其他軍品總裝及其他業(yè)務(wù)等。2013 年上半年，上市公司收入、凈利潤(rùn)(不包括此次收購(gòu)資產(chǎn))占中船重工集團(tuán)的28.81%、29.21%，未來(lái)持續(xù)注入空間大。 |
