中國(guó)重工（601989.SH）“重大無(wú)先例事項(xiàng)”的面紗終于揭開(kāi)。
9月11日，中國(guó)重工披露了募資近85億元的定增預(yù)案，以收購(gòu)大股東中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱“中船重工”）旗下軍工重大裝備總裝資產(chǎn)、投資軍工軍貿(mào)裝備和軍民融合產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
本次募資有三個(gè)用途，但最引人關(guān)注的仍是軍工資產(chǎn)的注入。本報(bào)此前曾獨(dú)家報(bào)道中國(guó)重工或?qū)⒆⑷氪筮B以及武漢地區(qū)為海軍航母編隊(duì)提供建造以及后續(xù)配套服務(wù)的資產(chǎn)（見(jiàn)本報(bào)2013年6月17日第2015期B7版）。而公司定增預(yù)案顯示，即將注入上市公司的正是大股東旗下大連造船廠集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大船集團(tuán)”）、武昌造船廠集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“武船集團(tuán)”）的軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。
據(jù)中國(guó)重工介紹，除了已經(jīng)改造成功的“遼寧號(hào)”，中國(guó)仍需要3艘以上航母，在未來(lái)5~10年內(nèi)，中國(guó)很可能進(jìn)一步自主建造一艘或多艘國(guó)產(chǎn)航空母艦以及與之配套戰(zhàn)斗群，而每個(gè)航母編隊(duì)的造價(jià)近200億美元。這就意味著包攬了海軍近80%裝備建造的中國(guó)重工僅航母一項(xiàng)就將獲得至少上千億元的裝備訂單。
航母概念引爆行情
停牌近4個(gè)月的中國(guó)重工于9月11日發(fā)布公告，公司擬以不低于3.84元/股的價(jià)格向10家特定對(duì)象，發(fā)行22.08億股股份，募集不超過(guò)84.8億元資金。
其中32.75億元用于收購(gòu)大船集團(tuán)、武船集團(tuán)軍工重大裝備總裝業(yè)務(wù)及資產(chǎn)；26.61億元用于軍工軍貿(mào)裝備和軍民融合產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目；另外不超過(guò)25.44億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中大船集團(tuán)和武船集團(tuán)均為上市公司控股股東中船重工集團(tuán)的子公司，本次收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
最牽動(dòng)投資者神經(jīng)的無(wú)疑是大船集團(tuán)、武船集團(tuán)軍品業(yè)務(wù)的注入。9月11日，中國(guó)重工復(fù)牌當(dāng)天即開(kāi)盤漲停，最多時(shí)以1300多萬(wàn)手封停漲停板，追捧的資金量超70億元。9月12日，中國(guó)重工再次直封漲停板。
據(jù)介紹，大船集團(tuán)是目前我國(guó)最大的水面艦艇建造基地。主要從事研制、生產(chǎn)超大型水面艦船、導(dǎo)彈驅(qū)逐艦、油水補(bǔ)給艦等各類各型號(hào)的大型水面、軍輔船舶產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。1949年至今，大船集團(tuán)共建造了44個(gè)型號(hào)、820艘艦船，是中國(guó)水面艦船研制生產(chǎn)實(shí)力最強(qiáng)、海軍建造艦船最多的船廠。本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，中國(guó)重工將承接大船集團(tuán)持有的軍品總裝業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。
武船集團(tuán)則是以造船為主的大型現(xiàn)代化綜合性企業(yè)和重要的軍工生產(chǎn)基地，主要從事水面、水下軍用艦艇及輔助艦船的總裝和配套生產(chǎn)業(yè)務(wù)。本次發(fā)行完成后，公司將充分發(fā)揮武船集團(tuán)在軍工軍貿(mào)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，建設(shè)中國(guó)最先進(jìn)完整的海軍裝備制造基地之一。
重大軍工資產(chǎn)的證券化，正是公司“重大無(wú)先例事項(xiàng)”的謎底。事實(shí)上，此次資產(chǎn)注入已是大股東中船重工逐步實(shí)現(xiàn)整體上市的第四步。此前，中國(guó)重工在2009年至2012年期間已通過(guò)IPO、實(shí)施資產(chǎn)重組、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式將集團(tuán)部分資產(chǎn)納入上市公司。
而中國(guó)重工涉及航母概念早已不是秘密，早前注入上市公司的大連造船廠更是以改建了已交付海軍使用的航母“遼寧艦”而著名。
此外，大股東中船重工集團(tuán)向上市公司注入資產(chǎn)的腳步遠(yuǎn)未結(jié)束。9月11日中國(guó)重工董秘郭同軍在上海舉行的投資說(shuō)明會(huì)上表示，大股東未注入的資產(chǎn)約占集團(tuán)資產(chǎn)一小半，包括28家科研院所及部分重點(diǎn)軍工企業(yè)。
“科研院所未注入的原因是體制原因，多數(shù)屬于事業(yè)單位，沒(méi)改制。部分軍工企業(yè)沒(méi)注入的原因比較復(fù)雜，一部分是歷史原因，權(quán)證不全。還有一些是過(guò)去債轉(zhuǎn)股沒(méi)有實(shí)施。但按照中央、軍委要求必須在2015年底完成改制工作。未注入資產(chǎn)將在問(wèn)題解決后，分批分次注入。成熟一批注入一批�！惫娺�表示，中船重工集團(tuán)下屬28個(gè)研究所在艦船裝備研發(fā)領(lǐng)域市場(chǎng)占有率超過(guò)80%，2012年收入超過(guò)300億元，利潤(rùn)超過(guò)30億元。
軍品訂單或超千億
航母編隊(duì)一直是最昂貴的軍事裝備，建造一個(gè)航母編隊(duì)需要多少錢？
某券商分析師表示，如果按照世界平均水平，預(yù)計(jì)未來(lái)與遼寧號(hào)航母配套的艦艇大約在10艘左右，加上造價(jià)數(shù)億美元的核動(dòng)力潛艇等，估計(jì)我國(guó)的艦艇編隊(duì)造價(jià)為150億~220億美元水平。
“中國(guó)重工獲得遼寧號(hào)航母編隊(duì)配套艦艇的訂單是板上釘釘?shù)氖�，且中�?guó)仍有增加航母編隊(duì)的需求�！痹摲治鰩煴硎�。
中國(guó)重工也在定增預(yù)案中做了這樣的表述：“根據(jù)國(guó)內(nèi)外軍事專家推測(cè)，從幾大海域保護(hù)角度考慮，我國(guó)需要3艘以上航母；從形成戰(zhàn)斗力的角度考慮，在未來(lái)的5~10年中，我國(guó)很可能進(jìn)一步自主建造一艘或多艘國(guó)產(chǎn)航空母艦以及與之配套戰(zhàn)斗群。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，建造航母編隊(duì)對(duì)國(guó)家整個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)起著極為重要的拉動(dòng)作用，每支航母編隊(duì)造價(jià)近200億美元。”
“即便只增加一個(gè)航母編隊(duì)，以中國(guó)重工A股第一軍工股的地位，上市公司也能從中分得近千億的大蛋糕�！鼻笆龇治鰩煴硎尽�
此外，航母編隊(duì)的維護(hù)保養(yǎng)開(kāi)銷也將為公司帶來(lái)持續(xù)的收益，“如果未來(lái)海軍再建兩艘航母，中國(guó)重工將來(lái)的航母建設(shè)收入將增加400億元，其每年的維保收入將達(dá)到36億元。因此，對(duì)于像中國(guó)重工這樣的航母建造公司來(lái)說(shuō)航母收入才剛剛開(kāi)始。”有業(yè)內(nèi)人士判斷。
中國(guó)重工對(duì)軍品訂單的增加也頗有信心，在9月11日的交流會(huì)上，郭同軍透露，公司目前軍品訂單占比兩成左右，2015年將達(dá)到三成。
“照此推算，中國(guó)重工2013年的軍品訂單將貢獻(xiàn)100億元以上的營(yíng)收，2015年將有望超過(guò)250億元�！鼻笆龇治鰩燁A(yù)計(jì)。
軍品訂單利潤(rùn)如何？這個(gè)問(wèn)題曾多次被媒體以及投資者問(wèn)及，公司均以涉及機(jī)密為由并未透露，不過(guò)無(wú)論公司層面還是市場(chǎng)層面，都對(duì)軍品訂單的利潤(rùn)率表示樂(lè)觀。
不過(guò)郭同軍在9月11日的交流會(huì)上表示，軍品與民品相比，具有明顯的優(yōu)勢(shì)。具體表現(xiàn)在，訂單穩(wěn)定，軍品定點(diǎn)生產(chǎn)，國(guó)家根據(jù)裝備投資規(guī)劃下訂單。民品市場(chǎng)波動(dòng)較大，比如船舶市場(chǎng)2005~2006年火爆，遇到金融危機(jī)迅速轉(zhuǎn)冷。
中國(guó)重工財(cái)務(wù)總監(jiān)華偉也在會(huì)上委婉地表示，本次擬收購(gòu)的目標(biāo)資產(chǎn)今年1至5月共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.77億元，而到今年末，上述兩大資產(chǎn)的盈利額將大大高于上述數(shù)字。
東北證券分析師黎焜認(rèn)為，傳統(tǒng)民船的毛利率較低，軍工相關(guān)資產(chǎn)2014年的毛利率貢獻(xiàn)率預(yù)計(jì)將達(dá)到50%以上。
不過(guò)亦有業(yè)內(nèi)人士提醒，盡管市場(chǎng)對(duì)注入的航母資產(chǎn)給予了很高的評(píng)價(jià)，但擬注入的資產(chǎn)2012年凈利僅3.46億元，而航母訂單的釋放或許需要5年、10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，上市公司在完成資產(chǎn)注入后的業(yè)績(jī)?nèi)孕栌^察。 |
